茅台春节开瓶率不高今日财经:从茅台新高聊起!

时间：2019-03-20 12:13:33　来源：小苹果范文网本文已影响人

既然今天的标题是从茅台新高聊起，那么自然主题就是茅台了，估计有不少茅台粉已经准备好拿基本面的板砖拍泡沫了。可惜泡沫今天聊的不是基本面，而是白马股的市场心理学。

我想很多长期观察市场的人都会发现一个规律，当市场明显转暖时，一些曾经的超强势品种，往往会春风吹又生，先于市场走强。

比如说曾经可以与茅台并列为北乔峰南慕容的超级大牛股东阿阿胶，在12年底到13年初，也就是上一轮的牛熊转折点的位置出现了超跌后的暴涨。

后复权数据来看，从低点328元涨到了513元，涨幅高达56%，不比茅台现在的532元涨到838元差吧。

全景图是这样的。至于后面发生了什么，这里就不多说了，当初高点追进去的人，在今天东阿阿胶涨了半个板之后，才刚刚是13年股价高点的附近。

不仅东阿阿胶如此，你会发现其它很多白马品种都是如此，熊市抗跌，牛市初期表现亮眼，至于之后...

泡沫思考了这个问题很久，觉得这与基本面没什么必然的联系。因为很明显几个月之内基本面一般不会发生这种影响股价近50%的波动，对于高确定性的白马股而言尤其如此，所以主要是市场思维惯性带来的风险偏好造成的。

就现在来说，很多老股民与价投被去年的熊市跌怕了，想想看去年就算是白马股有几家没短期暴跌过？10月底连茅台都能开盘就跌停，这就是被熊市支配的恐惧。

那么就算近期走势转暖，但市场的风险偏好依然会处于较低的水平，很多长期在场内的资金会对确定性高的白马品种产生一种安全感的路径依赖。

继续想想看，这些资金觉得未来有牛市打算继续加仓，可风险偏好依然处于极低的状态。面对这种矛盾的心态，必然会用一个中庸的策略去买防守性的白马品种加仓，哪怕这些品种估值已经很高了。

于是买盘托起了股价，短期暴涨吸引来了更多投机资金的目光，这又进一步触发了正反馈，形成了一种思维上的逻辑自证茅台太优秀了，所以买茅台不会赔钱！

但是要知道，随着市场的进一步转暖，市场风险偏好会逐渐从防守品种，转为一些业绩弹性强的周期品种。这就自然造成了行情越好，白马股反而表现越差的情形，也就是对防守品种的情绪溢价降低。

如果从基本面上思考这个问题的话，茅台这个体量不可能保持30+的增速，长期来看保持在两位数已经相当不错了，现在的估值中明显包含把短期增长速度当做长期的市场正反馈情绪因素。

而增速下降，市场情绪逐渐冷却，必然带来估值区间下移至15PE-20PE的市场正常范围。股价虽然将来未必会跌，但可能会横盘N年来修复这个估值。就会出现业绩增长，股价根本不涨，估值越来越低的状态

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

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