焦煤期货一手多少吨_期货的论文免费
时间：2018-11-27 06:15:31 来源：小苹果范文网 本文已影响 人 
当市场经济发展到了一定程度,期货市场已经成为市场经济的重要组成部分并发挥着重要的作用。下文是小编为大家搜集整理的关于期货的论文免费下载的内容，欢迎大家阅读参考!
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浅析小麦、玉米期货合约跨品种套利可行性
在期货市场上的套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化同时进行数量相等且方向相反的交易，待价差往有利方向变化时，同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。套利根据所选择的期货合约的不同又可以分为跨期套利、跨市场套利和跨品种套利。通过查阅现有的研究文献资料发现，前两者的研究较多，但对跨品种的套利研究却很少。本文所讨论的跨品种套利是以关联性比较强的两种不同商品期货合约价格变动差异为目的的套期图利行为。两种商品之间受同一供求因素制约或者存在某种替代性是套利的基础。例如生产替代品和互补品、需求替代品和互补品，他们的价格始终保持某种稳定合理的比值关系。但是本文讨论的小麦和玉米两种农作物由于受到市场、季节、供求、政策等因素的影响，他们之间的比值经常会偏离合理的区间，表现为一种商品价值被高估，另一种被低估，或相反，从而给跨品种套利带来了机会。在这种情况下套利者通过对两种商品进行低买高卖的方式套利，待两种商品价差回到合理的区间时同时平仓从中获利。
一、小麦、玉米跨品种套利的理论依据
玉米素有饲料之王之称，因其有良好的适口性及高产值和高能值等优点。小麦能值低于玉米，但因其蛋白质含量高且氨基酸配比好等特点，在饲料选择方面仅次于玉米。一般情况下，小麦的价格比玉米的价格高，两者之间价差通常为正数。在作为食品加工以及饲料方面，由于玉米容易经常出现发霉现象，并且价格偏高，所以人们在小麦价格低于玉米价格的时候，开始用小麦代替玉米。小麦和玉米的这种替代关系具有普遍性，两者价格表现为相互制约，但由于两者不同的播种和收获季节不同，使两者的价差呈现明显的季节性差异。5月份是小麦收获季节，进入6、7月份新小麦上市，小麦的价格相应降低，而玉米价格仍维持在相对高的水平，小麦和玉米价差缩小;10月份进入玉米的收获季节，到11、12月份玉米收获完毕，玉米价格相应降低，小麦价格维持在原来水平上，小麦和玉米价差会有所扩大。正因为小麦、玉米不同的收获季节，使小麦和玉米之间的跨商品套利成为可能。
二、小麦和玉米套利实证分析
为了更好的分析两者之间的关系，本文的历史样本数据采用文华财经睿期软件提供的2012年8月1日―2015年6月30日郑州商品交易所的强筋小麦合约连续价格和大连商品交易所的玉米合约连续价格共703个交易日的收盘价格数据，综合进行统计分析。同时，假设小麦收盘价序列为X，玉米收盘价序列为Y。
(一)小麦和玉米价格的相关性分析
从下图1和表1可知，小麦和玉米之间有一定的相关性，两者之间相关系数为0.533759，由于两者播种季节和收获季节的不一致，使得两者相关性不是特别强，甚至有横跨几个月的不同走势，但两者之间的价差走势具有自身的规律。由于相当程度的相关性使得套利成为可能，当然在此强度的基础上套利空间虽然较大，收益率也明显较强，但是风险也随之增大。因此在套利的过程中必须了解两种作物的季节性差异才能降低套利风险。
(二)小麦和玉米价格的比值变化分析
小麦和玉米套利策略的依据主要有两种：比值变化套利、价差变化套利。本文所采取的方式为比值变化套利。通过计算得出小麦和玉米的比值均值为1.107。如图3所示，从长期来看，小麦和玉米的比值的变化区间为1.00―1.25的范围内，在靠近1.00和1.25附近的区域都是风险较小的套利点，可以进行相关的买入卖出操作，待比值回到集中区间时进行平仓;在时机的选择上，由于小麦4、5月份的进入收获季节，随着小麦供给量增大，小麦的价格会逐渐较低，而玉米正值播种期，供不应求，价格持续上涨，使得两者的价格比值处于低位。随着小麦库存的消耗，小麦价格会震荡上行，而进入玉米收获季节的10月份后，玉米价格往往会低到一年中的最低水平。6月份之前，两者比值趋于稳定。从6月份到10月份是小麦和玉米的价格比值逐渐扩大的时期，因此可以做买进小麦卖出玉米的跨品种套利交易，待价格比值再次趋于合理区间进行平仓获利。同样，从10月份到次年6月份价格比值从较强逐渐转弱，也可进行反方向套利操作。
三、结论与建议
通过分析小麦和玉米相关商品间关系，可以从两者需求替代品关系的角度得出小麦、玉米两品种具有套利的良好品种条件;从实证研究的角度研究小麦和玉米两品种的相关性，可知两品种价格具有一定程度的相关性。因此小麦和玉米的套利交易是可行的。但同时应当指出的是，套利交易尽管从总体上来说，风险较小，但是期货市场变幻莫测，理论和实践因有许多不可控的因素而可能存在差距。当遇到涉及现货交割、市场供需状况发生急剧变化以及金融危机等影响正常价差关系的情况时，套利交易仍然面临巨大的风险。因此，交易者应当审时度势，根据市场状况及时调整交易策略，以确保套利的成功性。
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浅谈动力煤期货合约
一、引言
随着动力煤期货合约与股指期货的实行，国内期货市场日趋完善。从过去只有简单的燃料油、焦炭和焦煤期货，到现在各类期货并存，很大空间上为企业提供了避险机制。动力煤期货合约对于我国动力煤市场的完善也十分重要。
二、期货合约概述
期货合约是期货交易的买卖对象，是由期货交易所统一制定的，规定了在某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约，期货价格则是通过公开竞价而达成的。
1、期货交易。规定的期货合约标准化条款包括：标准化的数量和数量单位;标准化的商品质量等级;标准化的交割地点;标准化的交割期和交割程序;交易者统一遵守的交易报价单位、每天最大价格波动限制、交易时间、交易所名称等。保证金制度制度是合约条款中最重要的条款，为了防止期货交易者的信用风险，经纪公司要求期货交易者在经纪公司处开设保证金帐户，当交易者进行开仓时，必须按照合约金额的一定比例(一般为5%-10%)在保证金帐户中存入初始保证金。
2、期货合约的功能。(1)转移价格风险功能：通过期货合约的套期保值功能，生产商和使用者规避了价格变动不利的风险。(2)价格发现功能：期货价格是人们对未来现货价格走势的预期，通过期货价格，人们可以判断现货市场价格的未来走势。(3)投机功能：投资者可以根据对期货价格的变动趋势的预测，通过买入期货或者卖出期货而获利。
三、动力煤期货合约概述
广义上动力煤是以发电、锅炉燃烧、机车推进等为目的而产生动的煤炭。我国动力煤资源主要集中分布于在西北和华北地区。动力煤的需求受宏观经济状况和相关下游行业的影响较大，属于典型的需求拉动型市场，我国动力煤消费主要集中在华东、中南和华北区域。在我国煤炭消费占一次性能源消费的70%以上，其中动力煤占了煤炭资源消费的7成以上，涉及电力、冶金、化工、建材多个方面。动力煤一次交割量大，单价小幅波动也能往往巨大影响，为了规避风险、抵消价格波动，上世纪90年代，上海期货交易所便着手探索动力煤期货产品，最终因为动力煤质量难以标准化而放弃。2013年经证监会批准，动力煤期货于在郑商所上市。
动力煤期货合约分析
BHDFG2，FK10，KF交易品种动力煤
BHDG2，FK10，KZQF交易单位200吨/手
BH报价单位元/吨
BH每日价格波动限制上一交易日结算价上下4%与郑商所相关规定
BH最低交易保证金合约价值的5%
BH合约交割月1-12月
BHG5交易时间每周一至周五(全国法定假日除外)上午9：00-11：30，下午1：30-3：00，最后交易日上午9：00-11：30
BHG3最后交割日车(船)板交割：合约交割月份的最后一个日历日标准仓单交割：合约交割月份的第7个交易日
BHG2交割品级执行郑商所细则
BH交割地点交易所指定地点
BH交割方式实物交割
BH交割代码TC
BH上市交易所郑州商品交易所
BG)F
(1)动力煤的交易单位是200t，这是动力煤进行期货交易的最小数量。2014年郑商所将交割单位从5000t提升为20000t。这个改变使得买方更容易找到合适吨位的船舶，也能降低了船舶被迫往不同港口接货。
(2)构成动力煤期货合约最重要的有两大合约制度：保证金制度和涨停板制度。合约中最低保证金规定为合约价值的5%，这个规定大大提高了资金利用效率，此外期货公司按规定还会在保障金基础上加收2%-3%，进一步管控了风险。涨停板则是为了防止价格的无序波动，若于一个交易日内价格波幅超过某个幅度，则该报价视为无效，每日价格波动限制一般是上一交易日结算价上下4%。
(3)对于动力煤而言，交割品级尤为重要。按郑商所规定的基准交割品是收到基低位发热量为5500千卡/千克，干燥基全硫≤1%，全水≤20%的动力煤。当然很多商品可能波动于标准上下，据此郑商所规定了替代品与升贴水公式，进一步活跃了市场。但由此也会带来相应问题。动力煤的质量大大受到地质条件的影响，但经过分拣、洗涤等复杂工序，可以对动力煤的质量施加影响。这样就使得卖方有多于买方的信息，信息的不完全使得卖方处于优势而买方处于劣势，对建立公平有序的市场环境有害。
四、动力煤期货的优点
动力煤期货的建立大大完善了我国资本市场的投融资渠道，它有以下几个方面的优点：1、价格发现机制。期货合约的价格是未来的现货价格，通过期货价格可以预测未来现货市场中动力煤的价格，进而调整投资策略。2、规避风险。同其他金融工具一样，动力煤期货可以使得企业通过套期保值来抵抗价格的不确定性，规避市场风险。3、提高资金使用率。期货交易是一种杠杆交易，只用向郑交所缴纳少量的保证金便可保证未来的几倍于保证金的商品。4、引入第三方解决了仓储、信誉与品质问题。交易所的引入建立了完善的合约机制，大大降低了品质信誉问题，同时也节约了仓储、人力成本。5、动力期货合约的建立无疑丰富了企业与个人投融资渠道，也有利于我国建立国际煤炭定价权。
五、动力煤期货的一些问题
动力煤期货合约是现代经济的必然产物，对于我国煤炭行业的发展非常重要，但它在我国尚处于刚刚起步阶段，难免表现出一些问题。
1、煤炭行业垄断严重。早于上个世纪我国便推行煤炭期货，但由于各种原因，近年该合约才得以上市。我国已放开了煤炭价格，推行煤炭市场化。但无论是供给还是需求方面，仍然存在较大的垄断。就需求方面，国内五大电力集团对于煤炭行业话语权很强，长期协议加现货的模式仍然普遍使用。
2、传统行业的观念。传统观念中动力煤期货复杂难懂、交易方式冗杂，且存在很大的价格波动风险，而煤炭产业链中的企业多为传统企业，其管理人员往往更倾向于采取现货加长期协议的方式来完成交易，更多的把期货与扰乱市场秩序、投机倒把联系起来。这种观念不利于动力煤期货的推行。
3、159现象。许多大宗商品的期货合约在1月5月9月比较合约，业内普遍认为这是因为我国期货合约以农村品为主，故合约出现明显的季节性，此外产业客户缺乏参与又进一步加剧了这一现象。159现象又反过来形成了市场壁垒，阻碍了产业客户参与到期货交易之中，阻碍了其发展。
4、国企难以参与到期货交易之中。在我国国企无疑是众多行业的龙头，没有国企广泛的参与，市场难以得到完善。由于煤炭业市场化程度低，国企参与其中往往诸多受限，负责的审批制度、业务流程又无疑降低了煤炭市场化力度。
六、结语
期货是市场经济的产业，源于西方，将其用于东方的市场必然有很多阻力，即便如此为了深化改革、推进市场机制的建立必须进一步完善期货市场、完善动力煤期货合约。在自由化市场中，一个期货品种的产生、淘汰都源于市场，但我国却源于自上而下顶层设计的“倒逼机制”。一个品种是否应该推出期货，应该取决于市场需求，尤其是实体经济的需求。为了振兴经济，繁荣市场，我们应该深化改革，政府退出市场，转而做“守夜人”。
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