企业项目投资决策分析 项目投资决策论文
时间：2018-11-06 06:38:38 来源：小苹果范文网 本文已影响 人 
在项目投资中存在着大量的不确定性因素,直接或间接地影响研发项目的价值及其投资决策。下文是小编为大家搜集整理的关于项目投资决策论文的内容，欢迎大家阅读参考!
项目投资决策论文篇1
浅谈项目投资决策中经济租金的预测
一、经济租金的来源
利润超过资本机会成本的部分就是所谓的经济租金。商业战略家强调公司产生净现值可以通过行业选择和在行业中自我定位的方式两种途径。米歇尔·波特识别出决定行业可以提供持续经济租金的行业结构中的5个方面(或“五力”)。它们是现有竞争者之间的竞争、潜在的行业新进入者、替代品的威胁、供应商和购买商的讨价还价能力。
随着全球竞争的加剧，公司不能简单地依赖于行业结构获得高额收益。因此， 管理者也就必须保证企业在其行业内准确定位，确保竞争优势。米歇尔·波特对此提出了三点建议，即成本领导，产品差异化，以及专注市场的某个特定成分。
今天世界上成功的战略是成本领导，产品差异化，以及专注市场的某个特定成分的不同组合的结合。想一下宜家公司的例子，它混合了三种战略的元素。通过在低成本的国家制造家具、要求顾客自己收集和装配家具来保持低成本。独特的斯堪的纳维亚设计、在仓库中展示各种物品使其与众不同。而且，它有清晰的顾客定位，即典型的年轻的有价格意识的人们。
在竞争优势的形成和维持阶段，核心能力是企业赢得竞争优势、获得经济租金的利器;但是，随着时间的推移，在竞争优势的消退阶段，由于企业面临的竞争 环境发生了变化，企业的核心能力渐渐老化。企业要想获得持续竞争优势，必须适时地转换竞争优势的具体形式，使企业及时进入一个新的、更高层次的竞争优势周期。
可以看到，商业战略与财务是如何相互加强的。对自己的公司的竞争优势有明确理解的管理者能够更好地选择出真正具有净现值的项目。因此，每当我们找到一个正的净现值的项目。千万不要只停留于表面价值的计算，也许这只是预测现金流时错误估计的产物。对现金流估计仔细审查，努力验明经济租金的来源，只有当你肯定自己的优势，新项目的正净现值才确实可信。
项目投资决策中预测经济租金来源的一般过程，如图1所示：
图1 投资决策中预测经济租金来源的过程
二、公司投资决策的经济租金的预测案例分析
下面我们通过A公司的案例说明在公司投资决策过程中如何预测经济租金这一问题。A公司是一家主营产品为富康牌系列高级保健漱口水的公司。
表1 目前漱口水行业的规模与成本结构
[ \&生产能力(百万单位)\&单位资金成本(元)\&单位生产成本(元)\&单位残余价值(元)\&技术\&行业\&A公司\&第一代生产技术\&120\&——\&17.5\&5.5\&2.5\&第二代生产技术\&120\&24\&17.5\&3.5\&2.5\&]
表1汇总了新老技术的成本结构。2007年1月，A公司举行了一次新闻发布会，披露了又一技术突破。管理层声称采用神经元突变技术的第三代生产过程将使公司每单位生产的资金成本降低至10元，生产成本为3元。A打算将此投资资本化，实施生产能力扩大1亿单位、10亿元的宏大扩张 计划。公司预计12个月后项目可全面投产。
在这一 发展的筹划过程中，A公司已经反复核算新投资的效益，其基本假设有：
(1)资本成本为20%。
(2)生产设施可以无限期使用。
(3)需求曲线(需求量 = 80 *(10 - 价格))及各项技术成本不变。
(4)在可预见的将来不会出现第四代技术。
(5)不考虑 税收因素。
对此消息的反响，A的竞争对手可谓五花八门。它们普遍认为五年之内它们都不可能采用新技术。
下面我们来看A公司的的1亿单位的扩张策略是否有利可图?
第一个问题就是要判断漱口水的价格将会有什么变化。A公司的新技术将使行业的生产能力上升至3.4亿单位。根据需求曲线，整个行业要想售出这么多的漱口水，只有将价格降至5.75元：340=80*(10-价格)，得出价格为5.75元。
如果价格降为5.75元，采用第一代技术的公司将如何反应?竞争对手中的使用第一代技术的公司将不得不做出一种投资选择：是继续该留在这个行业，还是以单位价格2.50元卖出自己的设备，从而换取设备的残值?此时，A公司得站在竞争对手的角度分析第一代技术的公司的投资选择。利用20%的资本机会成本贴现，留在本行业的单位净现值为：
净现值=-投资+PV(价格-加工成本)=-2.50+(5.75-5.50)/0.20=-1.25(元/单位)
由于留在本行业的单位净现值小于0，因此，精明的公司经营者看出第一代生产技术的设备问题，这些竞争对手就明白出售生产能力的好处。他们知道无论其设备的初始成本有多少，至今折旧了多少，以单位价格2.50元卖出自己的设备比继续经营，反而损失1.25元有利。
由于生产能力的出售，漱口水的产量就会下降，相应产品价格就会提升。当价格为6元时，第一代生产技术在行业中达到均衡。在此均衡点，这些设备的净现值为0。净现值=-2.50+(价格-5.50)/0.20=0 得出价格=6.00(元)。
当单位价格为6元时，行业的生产能力是多少呢?从价格曲线算出：
需求量=80*(10-价格)=80*(10-6)=320(百万单位)
A公司的扩张将导致单位产品价格下调到6元，使第一代生产者中将有2000万单位的生产能力退出。
但是A公司的竞争者5年后也有能力建起第三代工厂。只要这些工厂具有正的净现值，各公司就会进一步加大自己的生产能力，那么漱口水的价格就会进一步降低。所以A公司还得知道5年后，漱口水的价格将会如何变化。这就需要考虑竞争对手对第三代技术的投资状况，进一步寻找 经济租金的来源。
令净现值=-10+(价格-3.00)/0.2=0，那么计算得出价格=5.00元。
当单位产品的价格为5元的时候，单位生产成本为5.50元的第一代生产技术的公司将无法平衡其加工成本，从而全部被挤出行业，从市场中退出。此时，行业需求量=80*(10-价格)=80*(10-5)=400(百万单位)。
第三代技术的引入将可能导致漱口水的价格在今后5年内下降至6元，其后则降至5元，由此可以对A公司新工厂的的现金流估计如表2所示：
表2 A公司新工厂的的现金流估计
[\&第0年(投资)\&第1～5年(收入-加工成本)\&第6，7，8，……年(收入-加工成本)\&单位生产现金流(元)\&-10\&6-3=3\&5-3=2\&1亿万单位现金流(百万元)\&-1000\&600-300=300\&500-300=200\&]
对这些现金流利用20%的贴现率贴现可得：
[净现值=-1000+t=153001.2t+11.252000.2=2.99亿元]
由此可以A公司对新技术引用的投资决策可以产生2.99亿元的净现值，但是评估一项投资，我们必须全面考虑增量现金流。A公司在进行新工厂扩张的同时会对自己公司第二代技术的工厂产生影响，会降低其现有工厂的价值。如果A公司不采用新技术，在A的竞争对手5年后开始降价之前，7元的漱口水的价格就会继续维持。因此，A的投资行动将使价格立即从7元降至6元，降低了1元，从而使其第二代技术的设备单位现值减少：
[t=1511.2t=3(元/单位)]
A公司第二代技术的生产能力为24百万单位，那么第二代技术的设备的现值减少为：
2400万*(3元/单位)=7200(万元)=0.72(亿元)
孤立地考虑问题，A决策的净现值为2.99亿元，但它同时又导致现有工厂的价值减少7200万元。因此，A公司在创业的净现值为2.99亿元-0.72亿元=2.27亿元。
上面的实例很好地说明了彻底弄清楚经济租金来源的重要性。如果没有一些长期的竞争优势，就不会有持续的经济租金，正的净现值 不过是想象之物。如果公司打算对某种新产品进行投资，或者扩大当前产品的生产规模，它就应该特别清醒地了解自己与大多数危险的对手相比，优势与劣势所在。它必须站在竞争对手的角度来计算净现值。如果对手的净现值远大于零，公司最好调低价格(或价差)预期，对拟议中的投资进行相应得评估。
三、结束语
项目投资决策中，需要对现金流估计仔细审查，努力验明经济租金的来源，只有当你肯定自己的优势，新项目的正净现值才确实可信。在做投资决策的时候，时刻分析经济租金的来源以及经济租金的持续时期是十分必要的。企业要想获得持续竞争优势，必须适时地转换竞争优势的具体形式，使企业的项目及时进入一个新的、更高层次的竞争优势周期。不断地发现新的竞争优势，从而得到持续的经济租金。
项目投资决策论文篇2
浅析项目投资决策方法
摘要：企业在发展过程中，项目投资是企业重要的一种内部投资行为，它具有投资额度大，影响时间长，变现能力差、风险大等特点，一旦不慎会给企业带来巨大损失。故而，笔者就项目投资决策方法的运用进行了分析，望对企业项目投资决策有所帮助。
关键词：项目投资 净现值(NPV) 差额内含报酬率(△IRR) 年等额净回收额
企业在发展壮大过程中，势必会涉及对其长期规划产生重大影响的项目投资。为达到预期的投资功效，规避投资风险，企业进行项目投资时，应在可行性分析的基础上选择适当的方法，作出合理的投资决策。
一、项目投资涵义
项目投资：是指企业对特定项目所进行的一种长期投资行为，主要包括以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项目投资两大类。
项目投资实质是企业的一种内部投资行为，投入资金性质属于资本性支出。与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额大、影响时间长、变现能力差、投资风险大和不经常发生等特点。
二、项目投资的评价指标
企业进行项目投资决策，必须事前运用科学的方法对其现金流量进行分析预测，当项目的现金流量已经确定之后，就可以采取一定的评价指标对项目投资决方案进行分析评价。
项目投资评价指标主要有投资利润率(ROI)、投资回收期(PP)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、现值指数(PI)、内含报酬率(IRR) 等。一般情况下，当NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i(i为资金成本或投资项目的行业基准利率)时，项目投资具备财务可行性，应当接受此投资方案。
三、项目投资决策方法
(一)独立投资方案决策
独立投资方案是指在决策过程中，一组互不依存，不能相互取代，可以同时并存的方案。对于独立投资方案决策，只需判断其财务可行性即可。
若某一投资项目的评价指标同时满足：NPV≥0、NPVR≥0、PI≥1、IRR≥i(i为资金成本或投资项目的行业基准利率)、ROI≥基准投资利润率，则该投资项目具备财务可行性，可以接受此投资方案;反之，则不具备财务可行性，不能接受;若评价指标结论发生矛盾，应当以主要指标(NPV、NPVR、PI、IRR)的评价为准。
(二)互斥投资方案决策
互斥投资方案是指在决策过程中，一组相互排斥、不能同时并存的投资方案。互斥投资方案决策过程就是对每个具备财务可行性的入选方案，利用具体决策方法，比较其优劣，从而最终选出一个最优方案的过程。
1、当各互斥方案的原始投资额、项目计算期完全一致时。其决策方法主要有：净现值法、净现值率法。其主要步骤如下(以净现值法为例)：
①计算各方案的净现值，净现值NPV<0的方案应排除，净现值NPV>0的方案，说明具备财务可行性; ②对NPV>0的方案进行选优，净现值(NPV)越大的方案越好。
2、若各互斥方案的原始投资额不相等，但项目计算期相等时。其决策方法，一般用“差额投资内含报酬率法”。
差额投资内含报酬率法：是指在计算出两个原始投资总额不同的投资项目的差量现金净流量(记作△NCF)基础上，再计算出差额内含报酬率 (记作△IRR)，并据以判断方案孰优孰劣的方法。当“差额内含报酬率”≥“基准收益率或设定贴现率”时，原始投资额大的项目较优。反之，原始投资额小的项目较优。
例：某企业有两个可供选择的投资项目，其原始投资额和项目计算期资料如表所示(单位：万元)，要求：①若企业的行业基准贴现率为8%时，进行项目投资决策;②若企业的行业基准贴现率为12%时，进行项目投资决策。
分析：
差量现金净流量的净现值 =-100+27×(P/A，△IRR，5)=0
解得: (P/A,△IRR,5)=3.7037
查表得：当△IRR=10%时，P/A,△IRR,5)=3.7908;当△IRR=12%时，(P/A,△IRR,5)=3.6048，用内插
法得
解得： △IRR=10.9366%
结论：①因△IRR>8% ，故应选择甲项目投资;②因△IRR<12% ，应选择乙项目投资。
3、当投资额不相等，投资项目期也不相同时，其决策方法一般用“年等额净回收法”。年等额净回收法，是指通过比较所有投资方案的“年等额 净回收额”指标的大小，来选择最优方案的决策方法。在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。其计算步骤如下：
①计算各方案的净现值NPV
②计算各方案的年等额净现值，若贴现率为i，项目计算期为n，则年等额净回收额=净现值÷年金现值系数=NPV÷(P/A，i，n)
例：某企业拟建立一条生产线，现有三个方案可供选择：甲方案的原始投资额为500万元，项目计算期为6年，净现值为90万元;乙方案的原始投资额为400万元，项目计算期为7年，净现值为100万元;丙方案的原始投资额为350万元，项目计算期为5年，净现值为-1.25万元。行业基准折现率为8%。要求按年等额净回收法进行比较决策。
分析：因甲、乙两方案的净现值(NPV)均大于零，丙方案的净现值(NPV)小于零，故而甲、乙两个方案均具有财务可行性，丙方案不具有财务可行性(排除)。项目投资决策仅在甲、乙两方案之间选优。
甲方案年等额净回收额=甲方案净现值/(P/A，8%，6)=90÷4.6229=19.47
乙方案年等额净回收额=乙方案净现值/(P/A，8%，7)=100÷5.2064=19.21
因为甲方案年等额净回收额>乙方案年等额净回收额，所以甲方案最优。
目前，我国企业投资形成的生产力过剩，重复投资建设严重，决策能力低下。因此，企业进行项目投资需持谨慎态度，在决策之时，应根据具体情况选择恰当的方法来完成其决策过程。项目投资只有建立在合理、科学的基础上，才能促进企业健康良性地 发展。
参考文献：
[1] 财政部 会计资格评价中心. 财务 管理.中国财政 经济出版社.2008(12)
[2]袁建国.财务管理(第三版).东北财经大学出版社.2007(3)
[3]张学惠.财务管理实务教程.北京交通大学出版社.2009(8)
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